雷军突然出手，拉了小米一把

危机尚未解除，小米和雷军必须迎难而上。

互联网的聚光灯下，封神与祛魅从来都快得惊人，流量可以一夜之间把人推上神坛，也能在转瞬之间将人彻底吞噬。

当初的雷军，凭着“学霸”“总裁”的亲和人设，成为现象级网红企业家。他不端架子、懂用户、善表达，既带着技术人的严谨，又有创业者的热忱，这份“接地气”的特质让他圈粉无数。

然而，舆论的风向变得飞快。随着小米汽车相关安全争议、宣传文案“小字”风波接踵而至，小米和雷军也被推至风口浪尖。

对小米和雷军而言，当下正面临不小的危机，只有咬紧牙关熬过这段阵痛，品牌在行业变局中重获新生。

1.雷军1亿港元增持小米，股价大涨

近期小米负面舆情持续发酵，股价随之承压。杭州日报透露，近五个月内，小米股价累计下跌超30%，市场风险情绪快速恶化。

为了稳住资本市场，小米开始通过多重动作释放市场信心。

11月24日，小米集团发布公告称，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军，通过其全资拥有的 Team Guide Limited 增持公司股份 260 万股，涉资超1亿港元，增持均价为每股 38.58 港元。

此次增持后，雷军持股比例从23.25%微升至 23.26%，这也是他 2025年首次增持。

雷军多次回购小米

图源：小米集团公告

值得注意的是，该动作距离小米连续两日回购不足一周，密集的时间节点也体现了公司管理层对于稳定资本市场的迫切。

在创始人增持之前，小米集团已经启动回购。小米官方披露，11月20日至21日，公司连续两天实施大规模回购，回购公司股票2150万股，总斥资金额超8亿港币。截至目前，小米2025年累计回购金额已达23亿港元。

创始人增持与公司回购的组合动作，有效扭转了股价疲软态势。

据中国商报披露，11月25日，小米集团股价早盘大涨，强势回升，成功收复40港元关口。截至收盘，小米股价涨4.35%，报40.34港元/股，最新市值约1.05万亿港元。

不同于单纯的“护盘”操作，此次回购更偏向闲置资金的高效利用，既为业务扩张预留充足资金，又通过减少流通股提升每股收益，为长期投资者创造价值。

雷军的个人增持则传递出更深层的信号。作为创始人，其真金白银的投入打消了不少市场疑虑，尤其在汽车业务巨额投入的关键阶段，这样加深管理层与股东的利益绑定的动作，也给资本市场注入了一剂强心针。

财报数据显示，小米2025 年前三季度研发投入累计达 235 亿元人民币，预计全年将突破300亿元。

图源：小米微博

本质上，小米这一增持与回购的组合动作，是通过资本层面向市场传递“长期投入、短期优化”的信号，为创新业务争取更多成长时间。

尽管市场对小米的相关疑虑尚未完全消散，但这一步棋，小米显然下对了。

2.小米“冰火两重天”

事实上，此前小米发布财报时，市场表现就已呈现“冰火两重天”的态势。

11月18日，小米发布的2025年三季度财报显示，公司营收1131 亿元人民币，同比增长22.3%，连续 4 个季度破千亿；经调整净利润 113 亿元人民币，同比大增 80.9%，创历史新高。

图源：小米微博

核心增长引擎来自智能电动汽车及 AI 等创新业务。该板块收入达 290 亿元人民币，同比增长 199.2%，首次实现单季度盈利 7 亿元人民币，毛利率达 25.5%，盈利能力表现健康。 

图源：小米微博

小米汽车交付量持续攀升，2025 年第三季度交付约10.88 万辆创历史新高，11月20日第50万辆整车正式下线，标志着产能进入稳定期。

与此同时，“手机 ×AIoT”核心业务保持稳健，IoT 与生活消费产品通过高端化转型实现 量稳利升，武汉智能大家电工厂投产更打通了“设计-研发-生产-验证”的产业闭环。

但很奇怪的是，市场对这份亮眼财报却反应平淡。财报发布后首个交易日，小米股价波动不大，次日出现下跌。

这种反差的根源，在于投资者对小米多项业务前景的担忧。

一方面，小米智能手机业务面临行业承压与竞争加剧的双重挑战。调研机构Counterpoint Research 数据显示，2025 年第三季度国内智能手机销量同比下降 2.7%。

市场排名方面，vivo以18.5% 的份额位居第一，华为以 16.4% 的份额排名第二（与去年同期持平），小米位列第三，市场份额 16.2%，该季度销量同比增长 1.1%。

图源：Counterpoint Research

另一方面，汽车业务的盈利持续性存疑。尽管已实现单季度盈利，但近期面临产品质量与消费者权益相关的负面舆情，对品牌形象造成影响。

小米集团总裁卢伟冰在业绩电话会上直言，2026年将面临双重挑战：购置税补贴减半与行业竞争白热化，这意味着小米汽车的毛利率可能出现下滑。

除此之外，小米的战略协同效应也暂未显现。“手机 ×AIoT× 汽车”的三元战略看似完整，实则仍处于各自为战的状态，手机业务依赖中低端市场，AIoT 业务面临华为、抖音集团等企业的挤压，三大业务在技术共享、用户互通、渠道协同等方面尚未形成规模效应，这也是投资者产生担忧的重要原因。

单从财报来看，小米虽然交出了一份不错的答卷，但未来依旧充满不确定性。

3.解决信任危机是首要任务

必须明确的是，小米的“钱袋子”相当充裕。

财报显示，截至2025年9月30日，现金及现金等价物为人民币355亿元，现金储备为人民币2367亿元，足以支撑业务扩张与研发投入。

但是，现金流只能解决发展的基础问题，真正棘手的是当前小米多维度信任链条的松动，这一层面的缺口，比股价波动更具破坏性。

在品牌与营销上，小米依旧面临考验。此前小米及雷军曾因“小字宣传” 陷入舆论风波，而近期小米汽车宣传「Xiaomi HAD 增强版」辅助驾驶系统时，有网友发现其 AEB 功能升级海报已取消小字警示，转而在底部突出标注“辅助驾驶不是自动驾驶，驾驶仍需时刻保持专注”。

图源：小米

这一调整体现了小米在舆情管控与用户沟通上的改进，但要真正打消用户顾虑，后续还需持续完善相关机制。

同时，小米内部管理的整合压力也不容忽视。随着业务从手机延伸至汽车、IoT、机器人等多个领域，小米的组织架构日益复杂。如何协调硬件制造、软件生态、线下渠道的发展节奏，避免资源分散与内耗，成为管理团队面临的重大考验。

武汉智能大家电工厂虽实现家电业务闭环，但与汽车、手机业务的协同尚未出现能展现“1+1+1>3”效应的爆款产品或商业模式，还有很大的提升空间。

最关键的是资本市场的信任修复。投资者对小米的担忧，本质上源于对小米未来发展的不信任，尤其汽车盈利依赖规模效应与成本控制，智能手机高端化进展缓慢，AIoT 业务增长见顶，这些问题都非短期资本动作所能解决。

此外，投资快报数据显示，2025 年截至目前的回购规模23 亿港元相较于2022年全年回购超过2.2亿股，耗资逾137亿港元仍处于低位，这也让部分投资者对小米未来业绩的信心产生疑虑。

对小米而言，真正的挑战并非短期股价波动，而是能否在当下战略框架下，重建信任链条，赢回大众口碑。

某种程度上，雷军的1 亿港元增持、小米的 23 亿港元回购，更像是一次“信心预支”。接下来的才是小米的关键考验期。

后续，汽车能否实现规模化盈利？手机能否在高端市场站稳脚跟？各大业务能否形成真正协同？小米必须用实实在在的业绩回应这些疑问，才能证明此次“抄底”的价值，让市场信心全面回升。