小米汽车盈利大反转，公司股价暴跌，雷军天要塌了

万万没想到。

“罗马不是一天建成的，但伟大的突破往往始于关键的一步。”

在新能源汽车与科技产业交织的赛道上，企业的每一份成绩单都承载着战略落地的重量，也面临着市场与舆论的双重审视。

小米发布2025年三季度财报

近日，小米发布2025年第三季度财报，报告显示，小米盈利能力持续提升，业务结构进一步多元化，在规模扩张与质量优化的平衡中迈出了坚实步伐。

从营收端来看，单季度营收达到1131.21亿元，同比增长22.3%，这也是集团连续4个季度稳定在千亿元以上营收规模，经营韧性可见一斑。若拉长时间线，2025年前三季度总营收已达3404亿元，接近2024年全年营收水平，全年增长目标的完成度已超过80%，为年底冲刺奠定了坚实基础。

利润端的表现更为突出：经调整净利润113.11亿元，同比暴涨80.9%，创下历史同期新高；归母净利润更是达到122.57亿元，同比增幅高达129.5%。利润增速显著高于营收增速，这一数据直观印证了小米盈利质量的持续提升。

图源：小米

值得关注的是业务结构的变化：智能电动汽车及AI等创新业务占总营收的比重，从去年同期的10.5%跃升至25.6%，成功成长为集团第二增长曲线的核心支撑，“手机 ×AIoT× 汽车”的生态协同效应也在这一季度初步显现。

在本季度财报中，智能电动汽车及AI创新业务无疑是最大亮点，这也标志着小米造车战略正式进入盈利兑现期。

具体来看，该板块单季度收入达290亿元，同比激增199.2%。其中，汽车业务贡献283亿元收入，同比增长197.9%；其他创新业务收入7亿元，同比增幅更是高达250%。

更关键的是，这一板块首次实现单季度经营收益转正，斩获7亿元经营收益，同时毛利率提升至25.5%，较去年同期的17.1%有明显增长。

图源：小米

不过，卢伟冰在业绩会上也明确提示了潜在风险：2026年受新能源汽车补贴减少、行业竞争加剧等因素影响，汽车业务毛利率可能难以维持当前水平，盈利的持续性将面临考验。

作为集团营收的核心支柱，手机×AIoT部分在本季度占总营收比重达74.4%，整体保持稳固，但内部呈现出“IoT增长、手机承压”的分化格局。

先看智能手机业务：单季度收入459.69亿元，同比下滑3.1%，毛利率也从11.7%降至11.1%。 但即便如此，小米手机的出货量仍实现0.5%的同比增长，达到4330万台，连续9个季度保持同比增长。同时，在高端市场表现亮眼，4000-6000元价位段的市占率提升5.6个百分点，达到18.9%，其中小米17系列高端机型的占比超80%。

图源：小米

再看IoT与生活消费产品业务：单季度收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率维持在23.9% 的稳定水平。该业务的核心亮点是生态规模的突破，截至Q3，小米AIoT平台连接设备数首次突破10.36亿台，同比增长20.2%。

图源：小米

作为小米的“利润奶牛”，互联网服务业务在本季度持续贡献高毛利收入，成为集团盈利的重要支撑。

经营数据显示，该板块单季度收入94亿元，同比增长10.8%，毛利率更是达到76.9%，创下历史同期新高。用户规模也在稳步扩大，全球月活跃用户（MAU）增至7.42亿，其中中国大陆月活跃用户1.87亿。

图源：小米

小米能在多业务板块取得突破，离不开对技术创新的持续投入，研发与智能制造的加码，为业务增长提供了底层动力。

在研发投入上，Q3小米研发开支达91亿元，同比增长52.1%；前三季度累计研发投入235亿元，已接近2024年全年水平，按照这个节奏，2025年全年研发投入预计将超300亿元。

图源：小米

此外，在智能制造方面，小米已建成手机、汽车、智能家电三大智能工厂，形成了覆盖全生态产品的生产能力。其中，武汉智能家电工厂的投产将为2026年高端大家电的量产提供保障，进一步优化供应链效率，降低生产环节的不确定性。

对于小米的表现，行业机构给出了积极评价。高盛指出，小米稳健的资产负债表、强大的生态整合能力以及汽车供应链的规模优势，将进一步强化其在市场中的竞争力；摩根士丹利则更看好“智能手机+汽车+AIoT”的协同效应，认为这一模式将为小米带来长期增长潜力。

综合来看，小米汽车业务首次盈利，充分验证了“跨界造车+生态协同”模式的可行性，未来3-5年，汽车业务将成为集团最大的增长引擎；而IoT生态规模的持续扩大与互联网服务的高毛利特性，有效抵消了手机业务的短期压力；但2026年汽车业务面临毛利率下滑压力、手机业务受供应链成本上涨影响，与此同时，AI大模型的落地应用、家电业务的海外拓展也带来了新的增长机遇，两者将形成博弈。

小米深陷危机

值得一提的是，资本市场对于小米的财报成绩反应平淡。

11月19日，小米股价开盘后加速下跌，跌幅一度将近6%，创下今年4月9日以来新低，截至11月19日收盘，小米股价跌4.81%，报38.82港元/股，总市值1.01万亿。

图源：百度股市通

而这，或许与小米近期面临的舆论争议密切相关，尤其是雷军前几日的连续发文，将小米汽车的舆论话题推向了高潮——

11月16日，雷军连发数条微博重申小米汽车安全设计理念。

究其原因，去年4月，雷军在访谈中提到“一辆车好看是第一位的”，这番言论被指为“小米汽车重颜值轻安全”，不少网友质疑其忽视安全标准。

面对持续发酵的争议，雷军终于忍不住站出来反击，试图通过事实澄清误解。

第一条微博，雷军称：“这是小米SU7发布之前我发的微博，我谈对安全的理解和SU7的研发标准。”

图源：雷军微博

据介绍，小米SU7以2024版C-NCAP五星、2023版Euro NCAP五星及C-IASI 3G+为设计底线，覆盖被动安全、主动安全、电池安全与隐私安全四重保护。

在车身结构上，SU7采用MI铠甲笼式钢铝混合车身，高强度钢和铝合金占比达90.1%，最高强度达2000MPa，整车扭转刚度达51,000N·m/deg。

电池安全方面，小米自研并自建电池包工厂，采用14层物理防护、17层高压绝缘、双大面主动冷却及165片气凝胶隔热材料，确保热失控时喷射方向远离乘员舱，实现“无明火、无热蔓延”等。

随后，雷军转发上一条内容，并补充“这些内容是2023年底和2024年初的。”

图源：雷军微博

第三条微博，雷军表示，我在谈产品定义时说，“一辆车，好看是第一位的”，这和“安全是基础、安全是前提”矛盾吗？我谈设计时候说轮毂最难设计，这有啥问题？

图源：雷军微博

此外，在评论区，雷军多次强调安全重要性，回复网友称“安全高于一切”；面对网友“可惜很多人断章取义”的评论，雷军回应表示“网上有不少人断章取义、歪曲抹黑”。

而雷军的强势发声，或许也与小米的困境有关——

今年9月，雷军在年度演讲中就曾表示，小米汽车发布以后，成为全网被黑得最惨的品牌之一；

10月13日凌晨，成都天府大道发生一起严重交通事故，涉事车辆为小米SU7，根据多名目击者的行车记录仪显示，一辆小米SU7超速失控，先与绿化带发生碰撞，随后翻滚至对向车道并起火，尽管多名路人主动参与救援，但因车门无法打开且火势迅猛，救援失败，驾驶员不幸遇难。

事发后，小米汽车再度卷入舆论风波，关于车辆安全的质疑声四起。

10月16日，雷军发表演讲呼吁共同抵制网络水军、黑公关等网络乱象。

但这并未让情况好转，小米汽车仍处于风波之中。对于汽车这类与安全息息相关的产品而言，公众的信任是核心竞争力，如果公众认为它 “不安全”，哪怕只是出于误解，市场也会用脚投票。 如何扭转舆论认知、重建公众信任，正是雷军目前面临的最大困境。但雷军的一番操作似乎并未成功挽回市场的心，反而加剧了市场的争议。

不过，真正的安全不是说出来的，而是做出来的，事实自然会给出答案，小米能否在舆论中转身，让我们拭目以待。