爆亏5900万，3D打印巨头创想三维日子不好过

过去，3D打印机在很多人眼里还是极客桌上的小众设备，用来打印模型、零件和玩具。但现在，这门生意已经被中国企业卖到了全球。

今年上半年，中国消费级3D打印机出口额达到13.1亿美元，同比增长90.2%。全球需求快速增加之际，行业头部企业创想三维却交出了一份有些反常的财报：公司收入继续增长，利润却由盈转亏。

1 增收却转亏

今年5月，创想三维登陆港交所，成为港股消费级3D打印第一股。上市不到三个月，公司的首份半年业绩出炉了。

财报显示，2026年上半年，创想三维收入16.26亿元，同比增长12.9%。不过，上年同期公司还盈利1.08亿元，今年却亏损了5909万元，前后相差约1.67亿元。

创想三维半年报主要数据 图源：创想三维

从毛利率来看，这轮收入增长的含金量也在下降。上半年，创想三维毛利约为5亿元，毛利率从34.4%降到30.8%。收入增加了近1.85亿元，毛利却只增加约470万元。

作为3D打印机头部企业，拆开产品来看，创想三维的增长却不完全来自打印机。上半年，3D打印机收入为8.42亿元，同比只增长0.1%，基本没有变化。与此同时，扫描仪和雕刻机收入却增长16.7%，达到3.26亿元；耗材收入则从1.87亿元增至2.77亿元，增长48.3%。

各业务收入情况 图源：创新三维

也就是说，打印机仍然贡献了一半以上的收入，但真正拉动公司增长的，已经是耗材、扫描仪和雕刻机等产品。

产品结构解释了收入增量从哪里来，成本和费用的变化则能看出公司为什么转亏。

创想三维给出的原因包括新品定价、促销和旧款清理。部分新品采用了比过去更低的利润空间，旧产品也需要通过折扣加快销售，再加上芯片等原材料价格上涨，上半年销售成本增长19.1%，高于收入增速，毛利率随之下降。

此外，海外渠道扩张和产品研发又进一步增加了支出。上半年，公司销售及营销费用增长29.3%，达到3.04亿元，研发费用增长37.6%，达到1.43亿元。

创想三维主要支出费用变化跨境焦点制图 数据源：创想三维

总而言之，这份半年报呈现出的是一轮成本更高的增长，收入继续扩大，毛利率却在下降，营销、研发和汇兑损失又进一步挤压利润，最终让创想三维从盈利转为亏损。

2 3D打印出海进入利润战

创想三维的利润承压，并不是因为全球3D打印市场突然降温。相反，入门级设备仍在快速增长，而且市场已经高度集中在几家中国企业手中。

对创想三维来说，问题已经从“有没有人买”，变成了“怎样从增长中留下利润”。

市场研究机构CONTEXT数据显示，2026年第一季度，全球3D打印设备收入同比增长32%。

其中，价格低于2500美元的入门级3D打印机出货量增长39%，销售收入增长54%，已经贡献全球3D打印设备收入的54%。

全球3D打印设备收入变化 图源：CONTEXT

不过，这块增长最快的市场也高度集中。拓竹、创想三维、ELEGOO和纵维立方四个品牌，合计占据全球入门级3D打印机出货量的88%，而且这四家企业都来自中国。

当中国品牌共同占据全球货架，竞争也变得更加直接。各家都在把高速打印、多色打印、自动调平和AI识别等功能放进入门产品，过去只在高端设备上出现的能力，正在更快地下放到低价机型。

产品越来越接近以后，价格自然成了最直接的竞争手段。新品需要更低的首发价格吸引用户，旧款还要通过折扣尽快清理。同时，品牌进入亚马逊、TikTok和独立站后，又要继续支付广告费、佣金和促销成本。

可以说，市场增长带来了更多订单，也抬高了争夺订单的费用。

因此，头部品牌开始寻找整机之外的收入。拓竹围绕打印机建立了MakerWorld模型社区，同时销售自有耗材和多色供料系统。捷克品牌Prusa则把模型平台、切片软件、云服务和耗材接到了一起。

MakeWorld社区首页 图源：Bambu Lab

这样，用户买完机器以后，还会继续寻找模型、购买材料和管理打印任务，品牌与消费者的关系也不再停在第一次硬件交易。

创想三维也在沿着这条路线扩展,上半年，公司耗材收入增长48.3%，云平台会员收入增长60.1%，平台新增注册用户超过100万。打印机负责吸引用户，耗材、模型和软件服务则增加后续消费入口，为整机之外提供新的收入来源。

耗材收入情况 图源：创想三维

不过，这条路同样需要时间。创想三维的耗材收入目前约占总营收17%，增长很快，却还不足以抵消整机降价、渠道扩张和研发投入带来的压力。

中国品牌已经占据全球入门级3D打印机的大部分货架，接下来比拼的不再只是谁能把机器做得更便宜、卖得更多。产品更新以后旧款能否及时消化，设备卖出以后耗材、模型和软件能否带来持续收入，海外订单增加以后渠道费用能否控制住，都将影响一家公司最终留下多少利润。

创想三维这份半年报留下的问题也很具体，卖出去的每一台打印机，究竟是在积累长期用户，还是在开启下一轮促销和降价。中国3D打印机已经赢得了全球销量，能不能把市场份额变成稳定利润，才是这场出海竞争真正的下半场。