卖爆200万台咖啡机，顺德女老板干出一个IPO

一、女老板和她的咖啡机

新年开工第一天，相信不少打工人已经点上咖啡“续命”了，这也足以说明咖啡早已成为现代人离不开的生活刚需。

正是依靠当代人对咖啡的狂热喜爱，星巴克、瑞幸等一众咖啡品牌都风生水起、生意火爆。不过，饮品价格大多在50元以内，近日，佛山一位47岁的女老板却靠8万一台的咖啡机，敲响了港交所的大门。

这位女老板就是来自广东顺德的谢建萍，她掌舵的格米莱控股有限公司（以下简称“格米莱”）于开年向港交所递交招股书，冲刺“国产咖啡机第一股”。

格米莱招股书图源：港交所

招股书数据显示，截至目前，格米莱的产品SKU已经超过100款，旗下咖啡机、磨豆机累计销量突破200万台，远销全球60个国家和地区，服务超40万名用户。

能在飞利浦、西门子、德龙等国际大牌长期统治的咖啡机赛道脱颖而出，格米莱堪称不折不扣的国货黑马。但回顾其发展史可以发现，这家公司并非一路顺风顺水，和国内大部分出海品牌相似，格米莱也曾经历过从代工厂到自主品牌的艰难转型。

具体来说，2010年前后，格米莱创始团队一直以贴牌代工为生，直到2011年，格米莱创始人袁彬接触到意式咖啡，受此启发成立了格米莱咖啡机品牌，并提出“一起喝一杯”的理念。

虽然目前格米莱是由谢建萍控股掌舵，创始人袁彬也已完全退出，但他当年对市场的精准预判，无疑为格米莱埋下最关键的创业火种。

创立第二年，格米莱就推出首款配置58毫米商用萃取系统的家用意式咖啡机，成功引爆市场，销售额实现200%以上增长；2013年，格米莱又启动了商用咖啡机的研发、生产与制造，推出产品矩阵进一步拓展。

格米莱产品矩阵图源：招股书

历经十余年发展，如今格米莱不仅实现了对咖啡机行业价值链的全面覆盖，自主品牌业务和定制化生产代工都十分成熟，而且行业地位也十分突出。

弗若斯特沙利文数据指出，目前格米莱已经是中国第二大、国内第一大咖啡机品牌，2024年市场份额约为7.5%，其海外经营的主力品牌Gemilai也在亚马逊等多家跨境平台上崭露头角。

格米莱出海品牌Gemilai官网图源：Gemilai

实际业绩方面，招股书数据显示，2025年前三季度，格米莱营收约为4.49亿，其中自有品牌收入3.74亿，占公司总收入的83%；同期公司实现净利润5397.2万元，超2024年全年（4000.5万元）。

格米莱业绩表图源：招股书

二、陷入争议

海内海外业绩双涨，公司净利持续走高，如今还要冲击港股主板IPO，格米莱已然成为国产咖啡机崛起的标杆企业。

不过，港交所对上市企业的标准一向严格，格米莱最终能否IPO，仍需从多维度综合判断。

仅从赛道前景来看，格米莱毫无疑问是占据优势的。

弗若斯特沙利文的数据显示，随着咖啡消费不断普及，全球咖啡机市场规模已从2019年的153亿美元增加至306亿美元，直接翻了一番。预计到2029年，该市场规模还将进一步扩大至595亿美元，复合年增长率达到14.1%。

全球咖啡机市场预计将持续增长图源：招股书

但就公司内部经营结构而言，格米莱仍存在不容忽视的隐忧：根据招股书披露的数据，近几年公司营销开支连年大幅上升，而研发费用率却似乎没能跟上。

具体来说，2023年-2025年前三季度，该公司销售和营销开支从6200多万一路飙至9400多万，主要用于营销及促销、人员薪资及福利两大板块，其中广告促销占比超六成。反观研发开支，却一直保持在每年2000万左右，2025年前三季度为1685万，对比上年同期有所增长，但整体增幅有限。

开支结构图源：招股书

一边是疯狂砸钱抢市场，一边是研发投入增长乏力，这种“重营销、轻研发”的模式，也成为格米莱IPO路上的最大争议点之一。盘古智库高级研究员江瀚就认为，这种商业结构，可能导致公司品牌形象更多地建立在“流量”和“促销”之上，而非“技术”和“品质”。

尽管格米莱在招股书中承诺未来将持续加强研发能力，同时培养更多顶尖人才，但唯有后续研发投入真正落地见效，才能逐步打消外界疑虑。至于格米莱能否顺利登陆港股主板，或许也得等时间与市场，共同给出最终答案。