美团王兴公开复盘，释放重大信号

坦诚认错，重新出发。

最新的美团股东大会上，创始人王兴坐在台前，两鬓斑白。

他复盘了美团的两个遗憾：一是国际化起步太晚，错过了出海的最佳窗口期；二是社区团购业务优选在激烈竞争中未能达到预期。

同时，他对股价低迷、回购计划、投资退出等多个市场关切的问题都一一作了正面回答。

图源：微博

可以说，这是对美团内部问题十分坦诚的一次回应。

对于美团来说，过去一年多确实曲折。市场份额被冲击不说，股价也一路跌至64港元附近，已跌破2018年69港元的IPO发行价。

面对严酷的竞争，美团的回应依旧很务实。王兴表示，“一方面积极应对经营好公司，另一方面呼吁整个行业更理性发展。” CFO陈少晖则宣布股票回购，直言“公司价值被严重低估”。

从实际的行动来看，美团的应对大致分为四条线。

第一，止血——2026年Q1，美团经营亏损环比减亏近百亿；第二，博弈——继续喊话“行业更理性发展”；第三，信心——宣布回购计划、王兴的“个人一股都没有卖过”、外部投资套现回笼，三板斧打给市场看；第四，技术——AI和无人机，一个解决商家效率，一个压降履约成本。

在四条线里，我们可以感受到AI在王兴的措辞中地位逐步变重。

之前管理层沟通会上他说AI与互联网的差别“像猴与花的区别”，财报电话会上更直言，对于AI唯一合理的策略是进攻，而不是防守。美团核心本地商业板块负责人王莆中则给了更具体的表述，帮每个商家都用上自己的AI助理。

而这场AI战略在商家端最扎实的落地，就是面向中小餐饮的AI小管家。目前，美团正在朝着这个方向狂奔。

近日，美团“小店有AI”行动在北京望京落地首场线下活动，百余位中小餐饮商家与AI产品经理面对面交流，同步上线“小店有AI”专区，集中展示AI经营产品和免费课程。

图源：北京市商务局公众号

目前，美团AI产品矩阵已覆盖百万级中小商家：AI小管家累计服务超百万商家、给出超千万次经营建议；据了解，智能掌柜覆盖超100万家门店，并已渗透至堂食经营链条，其门店助手可结合商圈品类自动生成趋势分析与经营建议；数字员工则帮助30余万中小商户实现自动化运营。

在外卖场景，“袋鼠管家”AI助手近期升级，推出菜单优化、美工设计、智能营销、经营诊断、评价与巡检托管五大功能，帮商家诊断问题、发现增收机会，已有超3000家餐饮小店及100多个连锁品牌参与试用。

美团的AI工具并非独立外挂，而是直接嵌入外卖接单、堂食接待、差评处理、商圈分析等具体经营动作中。商家使用AI优化菜单后，数据会立刻反馈在曝光和转化上，与订单、流量、点评数据实时联动，形成经营闭环。

理解美团为什么把AI押在商家经营工具上，需要回到一个基本问题：即时零售的竞争到底在争什么。

据美团CFO陈少晖透露，粗略估算，过去一年多的外卖大战，阿里、京东、美团三家合计烧了约2000亿元。但今年一季度以来，三家补贴都在收缩，美团经营亏损由上季度的161亿元收窄至65亿元，阿里和京东的亏损也在同步减小。

补贴退潮后，竞争逻辑变了。

回归理性后，拼的就是供给质量、商家黏性、履约效率等维度。

在供给侧，即时零售最核心的供给方，恰恰就是数百万分散在街头巷尾、没有技术团队、连后台数据都看不过来的中小商家。而用技术手段把商家的经营成本打下来，大概是在红海竞争里最聪明的做法。

实际上，阿里、京东也在加码AI赋能行业。

京东外卖基于JoyAI和Oxygen两大模型推出“AI餐饮经营四件套”，覆盖商详优化、场景运营、上新定价、门店巡检四大场景，帮商家降低运营成本。

图源：京东

用户端则联合荣耀首发AI一键复购外卖——用户只需对手机智能体说一句“再点一杯昨天的咖啡”，AI即自动匹配历史订单，最快3秒完成复购，首批落地荣耀600系列新机。

图源：京东

淘宝闪购则推出“城盟”系统，面向城市经营伙伴开放数据洞察、智能调度、营销算法等能力，提升区域运营效率。

京东重用户端体验与商家工具并行，阿里重区域运营效率，而美团以袋鼠管家和智能掌柜覆盖百万级商家，在B端商家数上大概是最领先的。

把股东大会、财报会上的信息和“小店有AI”的落地放在一起看，美团未来的即时零售护城河已经非常清晰。

第一层：即时配送的物理壁垒。

这是美团最成熟的护城河。336万月均活跃骑手、运力调度算法、无人机配送90万单商业化订单、无人车500万单累计配送——这套物理世界的履约网络，到目前为止仍然是行业龙头般的存在。

第二层：商家经营的数据壁垒。

这正是“小店有AI”所代表的新护城河。当100万商家在美团AI系统上沉淀经营行为数据——菜品调整、差评应对、营销时机选择，这些数据是竞争对手花钱也买不到的。AI工具越精准，商家黏性越强，平台对供给端的掌控力就越深。用AI帮商家“搞钱”，才是真正的供给端锁定。

第三层：AI Agent的入口壁垒。

这是王兴“AI To A”叙事的前瞻布局。如果未来的本地生活入口不再是用户打开App搜“附近的川菜”，而是通过微信智能体、语音助手甚至一个自动运行的AI Agent来完成，那么竞争的游戏规则将彻底改写——谁的供给最全、数据最准、履约最可靠，谁的API就会被默认调用。

美团AI助手小美与腾讯元宝的合作、C端AI助手小团，本质上都是在这个维度的提前卡位。

图源：美团App

图源：小红书

三层护城河的逻辑关系是递进的：物理配送决定了能不能送得到，商家数据壁垒决定了有没有好供给，AI Agent入口决定了未来用户从哪来。

烧钱阶段，用户跟着补贴走，商家跟着订单走，谁的补贴多谁就有份额，壁垒是不存在的。但补贴退潮后，用户回到谁家体验好就用谁，商家回到谁家能帮自己多赚钱就留在谁家。这时候，护城河才真正被检验。

当然，这条路还没完全跑通。

AI工具能不能真正让商家多赚钱，取决于推荐算法的精准度、经营建议的有效性、以及商家本身的执行能力。目前“给出超千万次经营建议”只是一个输出量指标。工具层面的切实可行，不等于直接帮商家多赚钱。

商家真正关心的是：用了AI工具以后，我的营收涨了多少？差评率降了多少？人效提到了多少？

从工具到效果之间，美团大概还要经历一段很长的验证周期。