马斯克的纪录要被打破了

今年6月，马斯克的SpaceX以862亿美元（含超额配售）的募资规模登陆纳斯达克，创下美股史上最大IPO纪录。

上市当天，SpaceX市值一度突破1.77万亿美元，马斯克个人财富突破万亿美元大关。

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但这个纪录或许只能保持不到三个月。

据英国《金融时报》报道，Anthropic最快将于今年10月正式上市，部分投资者给出的估值预期已达2万亿美元甚至更高。

预测市场Polymarket的数据显示，投资者认为Anthropic成为2026年最大IPO的概率已升至44%，仅略低于SpaceX的55%。

如果成真，Anthropic将正式超越SpaceX，问鼎全球商业史上规模最大的首次公开募股。

2万亿美元是什么概念？超过了Meta的市值，相当于两个腾讯。而这家公司，2021年才成立。

从OpenAI出走的兄妹，五年干出一家2万亿美元的公司

现在，ChatGPT这个名字已经成为AI的代名词——很多人甚至用“ChatGPT”泛指所有AI聊天工具。它背后的公司OpenAI凭借GPT系列模型引爆了全球AI浪潮。但你可能不知道的是，当年带领团队开发GPT-2和GPT-3的核心人物，正是今天Anthropic的创始人达里奥·阿莫迪。

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2020年底，在OpenAI旧金山总部，他和妹妹做出了一个改变命运的决定。

当时他正担任OpenAI研究副总裁，曾带队开发GPT-2和GPT-3。而他的妹妹丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei），则已经从工程经理一路做到安全政策副总裁。他们都是OpenAI的早期员工。

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但GPT-3问世后，达里奥越来越确信一件事：AI的发展速度比大多数人意识到的更快，带来的安全风险也比想象中更严峻。而OpenAI，似乎并不能解决他的顾虑。

于是，兄妹俩决定辞职。跟随他们的还有GPT-3论文的第一作者Tom Brown等一批核心研发人员。

Tom Brown的GPT-3论文摘要 图源：arXiv官网

2021年2月，新公司成立，取名Anthropic——意为“属于人类的AI”。

五年前，Anthropic只是一支从OpenAI“出走”的团队。五年后，这家公司最快将于2026年10月上市，部分投资者给出的估值预期已达到2万亿美元甚至更高。

2万亿美元是什么概念？超过了Meta的市值，几乎与全球最大石油公司沙特阿美2024年的市值持平。成立才5年的公司，估值与全球最赚钱的公司平起平坐。

马斯克前不久公开承认，自己此前对Anthropic的判断“明显错误”，并称其“目前显然是AI领域的领先者”。

2026年6月，马斯克的SpaceX以约1.77万亿美元估值登陆纳斯达克，创下美股史上最大IPO纪录。Anthropic若以2万亿美元估值上市，将超越SpaceX，问鼎全球商业史上规模最大的首次公开募股。

从输血到造血：Anthropic凭什么反超OpenAI？

Anthropic的增长曲线近乎垂直。

彭博社获得的文件显示，2026年第二季度公司初步营收超过115亿美元，同比增长约14倍。而2025年同期，这个数字还不到8亿美元。

年化营收的运行轨迹更为陡峭：2025年底约90亿美元，2026年2月达140亿美元，4月突破300亿美元，5月冲破470亿美元。截至7月底，这一数字已突破650亿美元，较2025年底增长逾七倍。

更关键的是，Anthropic在第二季度首次实现了调整后营业利润为正。据SemiAnalysis报告，二季度预计实现约5.59亿美元的营业利润，三季度GAAP息税前利润有望突破10亿美元（利润率约6%）。

反观OpenAI，情况却完全不同。OpenAI年化营收约400亿美元，二季度收入67亿美元，运营亏损进一步扩大。内部测算显示，OpenAI最早要到2030年前后才能实现现金流打平。

同是AI赛道，同在大力烧钱，为什么Anthropic率先跑通了盈利模型？

答案不在技术——从第三方评测看，ChatGPT和Claude的综合能力互有胜负——而在产品和商业模式。

OpenAI的ChatGPT是一款面向大众的AI聊天工具——你问它答，免费版就能用，覆盖了全球数亿普通用户。

而Anthropic的Claude最初并不追求“让每个人都来聊天”，它的设计更偏向企业客户——帮你写代码、处理长文档、分析数据，干的是“生产力工具”的活儿。

两种定位，决定了它们走的是两条完全不同的商业化路线。

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OpenAI走的是“C端引爆，再反哺B端”的路线。ChatGPT火遍全球，手握数亿周活用户，但绝大多数是免费用户。收入靠订阅模式，65%以上来自C端，占比虽高但摊在数亿用户身上，天花板显而易见。

Anthropic则从一开始就锚定了企业级客户。约75%至85%的收入来自企业API调用。

编程工具Claude Code是最大的增长引擎。这款2025年2月推出的工具上线后使用量实现超10倍增长，年化收入在2026年初已突破25亿美元，目前已占GitHub全部代码提交量的逾7%。

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企业客户部署智能体工作流越多，Token消耗量和收入就跟着涨，不需要不停拉新用户。API模式下没有单用户收入上限。2026年4月，每年在Claude平台上支出超100万美元的企业客户数已突破1000家，而2月这个数字还在500余家。

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据Ramp数据，截至2026年6月，34.4%的美国企业为Anthropic付费，首次超越OpenAI的32.3%。在企业级大模型市场，Anthropic份额达32%，超越OpenAI的25%跃居行业第一。

当然，这并不代表C端路线就错了。OpenAI手里握着全球最大的AI消费端入口，海量用户是独一无二的资产。问题在于变现效率还没跑通。而Anthropic的B端订单也并非高枕无忧——企业客户往往采用多模型采购策略，一旦竞品价格更低，订单随时可能被分流。

算力之巅：2500亿美元的账单

收入暴涨的另一面，是同样惊人的算力成本。

Anthropic已同意向SpaceX每月支付12.5亿美元以获取AI算力，直至2029年5月，年度算力账单将近150亿美元。另据市场消息，Anthropic承诺与谷歌签订五年期2000亿美元的云服务和芯片采购协议，自2027年起正式启动。

Anthropic承诺支出2000亿美元给谷歌下单 图源：The Information

2025年，Anthropic净亏损近420亿美元，远超2024年的约83亿美元。训练模型、抢算力、签协议，烧钱还在继续。

不过，盈利能力的改善速度同样惊人。

得益于硬件架构优化和定制芯片的深度利用，Anthropic的推理毛利率已从一年前的38%飙升至70%-85%。每赚1美元，在算力上的花费从一季度的71美分降至二季度的56美分——规模效应正在显现经营杠杆。综合毛利率已从2024年的负94%回升到60%中段区间。

毛利率飙升背后有两个关键因素：其一，Token生产成本大幅下降。

以Claude Code为例，智能体工作负载的缓存命中率超90%，绝大多数Token落入最低计费档，真实混合成本远低于标价。

其二，用户结构向高端迁移——大量用户从低价系列切换至高端Opus系列，推高了混合平均售价，即便对Opus系列降价，由于硬件升级同步压低成本，单位毛利仍在提升。

从骂战到合作：马斯克的态度180度转弯

在Anthropic的算力合作名单中，还有一个值得玩味的名字——马斯克的SpaceX。

今年5月，SpaceX与Anthropic达成协议，将其Colossus 1数据中心的全部算力——超过22万块英伟达GPU、300兆瓦电力——打包租给Anthropic，每月租金12.5亿美元，直至2029年5月，合同总价值约400亿美元。

要知道，就在半年前，马斯克还在公开攻击Anthropic。2025年9月，他说“获胜从来不在Anthropic的可能结果中”；2026年1月，他拿Anthropic的名字开涮，说它命中注定要变成“misanthropic”（憎恨人类）；2月，Anthropic刚宣布300亿美元融资，他立刻指控对方“大规模盗用训练数据”。

想不到骂了大半年之后，马斯克态度180度转弯——

2026年5月合作协议签署当天，马斯克在X上写道：“上周我花了很多时间与Anthropic团队的高层成员交流，了解他们如何确保Claude对人类有益，我对此印象深刻。没有人触发我的‘邪恶探测器’。”

7月，他甚至公开承认自己“明显判断错误”，并称Anthropic“目前显然是AI领域的领导者”——就在一个月前，他的Grok 4.5刚被Artificial Analysis评为“最顶尖的非Anthropic模型”，身前还排着Fable 5和GPT-5.5。

有X用户直接点破这层微妙关系：Anthropic完全依赖从SpaceX租用的算力，如果马斯克想搞垮它，随时可以拔掉服务器。

马斯克回应说，自己“绝不会以严重伤害他们的方式切断供应，即使作为竞争对手”。

他还搬出特斯拉2014年开放专利、向竞争对手开放超充网络的先例来证明——那不是他的风格。

骂了大半年的对手，最后成了他最大的客户。竞争对手和供应商的身份重叠在一起，让这场IPO前的算力争夺战多了一层恩怨交织的戏剧性。

2万亿美元的账：买的是2028年的未来

2万亿美元的估值并非没有争议。

按650亿美元年化收入计算，Anthropic的市销率约30.8倍。

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作为参照，Snowflake的远期市销率约15倍，Palantir约35倍。

Anthropic估值已处于高增长SaaS公司的上限区间，这意味着其收入增速必须长期维持在极高水平，任何放缓都可能触发重估。

《财富》杂志曾尖锐质疑：Anthropic目前尚未实现任何净利润，按纳斯达克100的标准，尚无净利润支撑的公司能否撑起2万亿市值，仍是未知数。

但资本市场向来是“买预期、卖事实”。据路透社报道，Anthropic内部预计2028年收入约为1900亿至2000亿美元。若按2万亿市值、2000亿美元收入计算，估值倍数将降至约10倍。投资者押注的不是今年的盈利，而是2028年的增长曲线。

华尔街为了给Anthropic定价，已经放弃传统模型——不再紧盯当下利润，而是直接拿两年后的营收搭建估值。Palantir、Cloudflare、SpaceX都在被用作估值参照。

SpaceX提供了一个极端案例：今年6月IPO时，其发行估值达1.77万亿美元，而2025年全年收入仅186.7亿美元，对应市销率接近94倍。

换句话说，市场对高增长科技公司的想象力，远比理性分析走得更远。

 终局：谁先跑通，谁定义规则

2026年可能成为有史以来IPO规模最大的一年。

预测市场Polymarket数据显示，投资者认为Anthropic成为2026年最大IPO的概率已升至44%，仅略低于SpaceX的55%。

目前SpaceX已上市，Anthropic最快10月登场，OpenAI则可能推迟至2027年。据Polymarket数据，OpenAI将IPO推迟至2027年及更晚的概率高达78%。

五年时间，这群从OpenAI“出走”的人把一家公司做到了2万亿美元估值，让马斯克公开承认自己“明显判断错误”，而就连曾经的老东家OpenAI，也被他们甩在了身后。

这场IPO的终局，不只是钱的问题。谁先跑通商业闭环，谁就能在AI行业的下一阶段竞争中占据先发优势——比如定义定价标准、生态标准、客户迁移成本等。

而Anthropic距离那个时刻，只差一次上市的距离。