浙江老板硬刚本田，拿下世界第一

1 老头乐第一股

在中国县城里随处可见的老头乐，换个壳子运到美国，就成了中产社区、度假村和高尔夫球场里的香饽饽。靠着这门“错位生意”，一家中国公司闷声干到了全球第一，年入近40亿，即将A+H双上市。

近日，涛涛车业通过港交所主板上市聆讯，中信证券担任独家保荐人。之前公司已经于2023年登陆创业板，这意味着它距离成为一家“A+H”上市公司又近了一步。

涛涛车业港交所聆讯后资料集图源：香港交易所

港股上市进程推进之际，涛涛车业的收入和利润也在继续增长。2026年上半年，公司收入27.51亿元，同比增长60.56%，归母净利润达到5.40亿元，同比增长57.94%。

把时间拉回2025年，公司全年收入达到39.41亿元，归母净利润达到8.16亿元。按照弗若斯特沙利文统计的收入数据，涛涛车业还是当年全球最大的电动低速车企业，市场份额达到10.9%。

所谓电动低速车，外形很像高尔夫球车，不少中国消费者也会把它形容成海外版“老头乐”。不过，在美国，这是一类有明确车速、重量和安全要求的车辆，主要用于社区短途出行、度假村、校园、工业园和高尔夫球场。

涛涛车业部分电动低速车产品图源：Tao Motor

作为涛涛车业主营业务的重要组成部分，这类小车近几年增长很快。公司2022年才推出电动低速车，相关收入便从2023年的7850万元增加到2025年的19.58亿元，两年增长近24倍，已经成为公司最大的增长来源。

此外，涛涛车业的生意几乎都在海外。2025年，公司超过97%的收入来自海外市场，美国市场贡献了总收入的82.8%，产品已经销往90多个国家和地区。

涛涛车业的港股故事，表面上是一家A股公司寻求第二上市地，背后却是一门主要在海外完成、由冷门车辆撑起来的全球生意。

2 重资产出海的新打法

涛涛车业拿下全球第一，靠的不只是把国内生产的车辆装进集装箱。

这几年，公司在保留代工业务的同时，开始把更多资源放到自主品牌上。2025年，自主品牌产品已经贡献超过60%的销售额，旗下拥有DENAGO、GOTRAX、TEKO和TAO MOTOR等品牌。

涛涛车业部分自主品牌图源：涛涛车业

做自主品牌的意义不只是把自己的名字贴在车上，2025年，涛涛车业自主品牌业务毛利率达到45.8%，高于代工业务的28.9%。发展自有品牌让品牌能够直接参与定价、产品设计和渠道经营，也能留下更多利润空间。

不过，车辆和普通跨境商品不同，很难只依靠网页参数完成销售。消费者往往需要看车、试驾，购买后还要完成组装、维修和零部件更换。因此，涛涛车业把大量精力放在美国线下渠道。

涛涛车业线下商超渠道图源：涛涛车业

截至2026年4月底，公司拥有819家经销商。其电动自行车、滑板车和户外车辆还进入了TSC等连锁渠道，并开始进入Lowe’s。2025年，经销商已经贡献公司46.9%的收入，到2026年前四个月，这一比例进一步提高到60.5%。

销售网络往前铺，生产也在靠近市场。涛涛车业已经形成“中国+东南亚+北美”的产能布局，中国基地承担研发、核心零部件和非北美订单，越南工厂向海外供货，美国得州工厂则直接生产当地销售的电动低速车。

涛涛车业全球生产布局图源：涛涛车业

这种把品牌、经销商和产能同时铺到海外的方式，也出现在其他中国车辆企业身上。

春风动力依靠CFMOTO等自主品牌销售全地形车和摩托车，并通过全球2000多家经销商完成展示、交付和售后。2025年，公司海外收入达到137.9亿元，占总收入接近七成。

九号公司则在欧美和亚太市场补充当地销售、仓储、售后和渠道团队。2025年，公司海外收入达到79.28亿元，负责海外业务的销售人员增加到177人。

九号2025年境内外收入情况图源：九号公司

它们销售的车辆大小不同，经营路径也不完全一样，但共同点很清楚，车辆越重、使用越复杂，出海越不能只停在平台上架。品牌还要把展示、试驾、交付、配件和维修一起铺到当地。

从代工订单到自主品牌，再到当地经销商和本地生产，中间隔着的不只是一个商标，而是一整套海外经营体系。

涛涛车业能否最终完成港股上市，还要等待后续发行结果。但它已经说明了一件事，真正走向全球的中国制造，不只是把商品卖得更远，还要把品牌和交付能力一起留在当地。