血亏200亿，彩电大王正式退市

1.彩电第一股走到退市

中国彩电企业还在全球市场往前冲，同一代老玩家的命运却越拉越开：有人追着世界第一跑，有人接下国际品牌的欧美生意，曾经的“彩电大王”康佳，等来的却是终止上市决定。

日前，康佳正式收到深交所决定，此前公司股东会通过了主动退市议案，其A股、B股将在该决定公告之日起五个交易日内摘牌。这家老牌彩电企业长达34年的上市历程，即将落下帷幕。

深交所决定终止公司股票上市图源：中国证券报

比退市更让人感慨的，是康佳这些年的经营处境。

按调整后的财务数据计算，康佳去年的境外销售收入达到30.82亿元，占总营收的31.34%，但公司在2022年至2025年累计归母净亏损约203亿元。也就是说，海外市场早已打开，康佳却始终没能走出亏损。

康佳2025年年报图源：康佳集团

之所以会出现这样的情况，一方面是海外生意留下的毛利实在太薄，订单做到了几十亿元的规模，境外销售毛利率只有3.97%；再加上研发、销售和管理等费用，海外收入的分量很难变成厚实的盈利支撑。

再看康佳最有名的彩电业务，情况同样不轻松。公司2025年彩电收入为41.92亿元，同比下降16.62%，毛利率为负2.11%，收入连营业成本都未能覆盖。

康佳在年报中也坦言，消费电子产品竞争力不足，收入下滑，压降费用后仍未摆脱亏损。再加上资产减值等因素进一步拖累了业绩，康佳2025年归母净亏损125.82亿元，年末归母净资产也转为负值。

净资产转负，又把经营上的难题推到了上市资格面前。康佳因此被实施退市风险警示，按照相关规则，如果2026年末经审计净资产仍为负值，公司将面临终止上市。

时间进入2026年上半年，康佳境外销售收入降至11.39亿元，同比减少约三分之一，彩电业务收入也继续下滑。

康佳2026年半年报图源：康佳集团

在这样的背景下，康佳选择通过股东会决议主动退市。

2.同行集体超车

就在康佳为持续亏损寻找出路时，TCL、创维交出的成绩单中，海外市场已经成了另一番景象。

根据奥维睿沃统计，TCL电视2025年全球出货约3040万台，位居第二。这个曾经同样在国内彩电市场打拼的品牌，如今已经站到全球头部，与三星争夺更大的市场份额。

TCL去年出货量图源：TCL

随着出货规模扩大，TCL也在把产品往更大尺寸、更高端的方向推：其2025年Mini LED电视全球出货量同比翻倍，大尺寸显示业务毛利率随之提升。卖出去的电视更多了，产品结构也在变化，这让扩张有了更扎实的利润支撑。

与此同时，2026年创维也与松下达成电视业务合作。根据松下公布的安排，创维相关公司将主导欧洲市场的销售、营销和物流，松下提供技术与品质保障，双方还将共同开发高端OLED产品。

建立战略合作伙伴关系图源：松下官方公告

这份合作的分量，在于中国企业承担的角色进一步扩大，除了制造电视，创维还要负责产品怎样进入当地渠道、怎样销售和交付。

值得一提的是，TCL、康佳、创维也还有过一段往事。陈伟荣、李东生和黄宏生是华南工学院的同届校友，1982年毕业后，陈伟荣进入康佳前身的工厂，李东生去了TCL（前身TTK），黄宏生先到外贸公司工作，几年后创办创维。

三人合照图源：新浪新闻

三人分别成为三家彩电企业的重要掌舵者，曾在同一个市场上争高下，谁也不知道四十多年后，这三家企业会有完全不同的命运走向。

同一代彩电玩家，如今有人在争全球排名，有人把海外收入做成主营支柱，有人开始接手国际品牌在当地的运营。同行走出的路径足以说明，电视仍然有生意可做，但产品升级、品牌经营和当地渠道，需要随着市场变化不断投入。

对于已经走到退市这一步的康佳，接下来的任务足够明确——让彩电收入稳下来，让毛利改善持续下去，再把海外订单变成能留在公司账上的利润，这家老牌企业才有机会重新站稳。

没有做不下去的生意，只有跟不上时代的打法。