宇树科技大跌45%，王兴兴压力山大

1 5天跌没2000亿

登陆科创板还不到一周，宇树科技就给火热的机器人概念降了温。

截至8月24日收盘，宇树科技股价报603.08 元，相比上市首日盘中摸到的1100元高点，股价已经回撤45%，市值也从最高4449亿元跌到2439亿元。

宇树科技股价走势截图图源：东方财富

就在几天前，市场完全是另一番景象。8月19日上市当天，宇树科技的发行价为150.8元，开盘直接冲到1100元，盘中涨幅达到629%，首日收盘仍上涨460%，市值最高达到4449亿元。“人形机器人第一股”的稀缺性，加上市场对机器人产业的想象，一起把股价推上了高点。

但是狂欢只维持了很短时间，此后几个交易日，宇树科技的股价连续回调。五天时间，市值蒸发了整整2000亿。

巧合的是，同期举办的第二届世界人形机器人运动会上，宇树参赛队在障碍赛出现摔倒，一百米预赛也表现不佳，让市场情绪进一步降温。宇树回应称，团队精力主要放在量产产品上，未过多准备赛事。

宇树机器人障碍赛摔倒图源：中国日报网

事实上，本次赛事中多支跑出好成绩的队伍，用的是宇树的硬件平台自研算法，从侧面印证了宇树的硬件底层能力。

不过即便经历这一轮回调，截至8月24日收盘，宇树科技股价比起发行价还是上涨了约300%。换句话说，宇树并不是从高估值跌到了低估值，而是从一个极度火热的价格，回到了一个仍然不便宜的位置。

2 机器人的路还长

这轮下跌其实更像是市场重新审视宇树的价值，关注点也开始从“股价还能涨多高”，回到了“机器人究竟能走多远”。

在这道问题上，宇树并非没有底牌。它是全球少数能够同时量产四足机器人和人形机器人的公司，产品已经被大量科研团队和机器人企业用于二次开发。宇树擅长的运动控制、硬件设计和规模化生产，仍然是它继续向前的重要基础。

更关键的是，人形机器人的商业化，确实还在早期。宇树的问询函回复里写得很清楚，2025年前三季度，宇树人形机器人收入中，科研教育占73.60%，商业消费占17.39%，行业应用占9.01%。而且在行业应用中，企业导览又占了约50%—70%。

2025年宇树人形机器人应用领域情况图源：宇树科技

大部分卖出去的机器人，要么在实验室里做研究，要么在展会、大厅里做导览，真正能进厂干活、走进家庭的，少之又少。

创始人王兴兴自己也在世界机器人大会上表示，行业现在最大的瓶颈是具身智能泛化能力不够。固定场景里训练成功率接近100%，换个环境就大幅下降。

换句话说，现在的机器人还没那么聪明，离大家想象的"万能机器人" 还差得远。

王兴兴演讲图源：澎湃新闻

其实，这次下跌对整个行业来说也不全是坏事。

过去两年，人形机器人只要会跑、会跳、会表演，就很容易引来市场关注。一些公司的技术和订单还没有得到验证，概念和估值却已经先涨了起来，行业也积累了不少由情绪推高的预期。

宇树上市后的快速回调，至少提醒市场重新区分“完成一次演示”和“长期稳定干活”。估值降温不代表资金一定会自动流向好公司，但市场会更加关注谁有成熟产品、真实订单和能够重复落地的应用场景。

人形机器人本来就是一场以年为单位的技术和商业化长跑。机器人要从舞台走进工厂和家庭，还要解决泛化能力、工作效率、运行稳定性和成本等问题，这些都不可能用几个交易日完成。

宇树十年产品概览图源：宇树科技

而且宇树的增长空间也不只在国内，2025年，公司境外收入达到7.32亿元，同比增长约239%，占主营业务收入的43.65%。海外市场不是一张空白支票，而是宇树现有业务的重要组成部分。

目前，宇树在海外已经积累了一批高校、科研机构、科技企业和开发者客户。未来更大的增长空间，是这些客户能否在宇树的硬件平台上开发出更多工业、服务和消费应用，让海外需求从科研采购逐渐扩展到工厂、商业场所和家庭。

王兴兴在上市路演中也表示，公司计划在全球建设技术服务和销售网点。如果这一步能够走通，宇树在海外卖出的就不只是一台机器人，还可能包括组件、开发工具和后续技术服务。

宇树科技上证路演图源：roadshow

总而言之，短期的情绪波动，只是行业走向成熟的必经之路。等三五年后，人形机器人真正走进工厂、走进日常生活的时候再回头看，现在的回调不过是龙头成长路上的一段小插曲。

接下来真正值得关注的，也不只是宇树股价能否重新回到1100元，而是机器人能否进入更多工厂和日常场景，带来稳定订单和持续收入。如果这一步走通了，宇树的故事远没有结束，机器人行业真正的增长也才刚刚开始。